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疫情之后，再次出發(fā)，有幸在找紗網(wǎng)的組織下和一幫與棉花相關(guān)的伙伴一同踏上調(diào)研之路。本次調(diào)研地點選在棉花下游廣東佛山地區(qū)，因為從當(dāng)前已有的信息來審視棉花供需兩端，供應(yīng)端的共識集中，分歧主要集中在需求端。 

　　從USDA7月預(yù)估來看，美棉減產(chǎn)預(yù)期逐漸強烈，中國國儲棉的儲備需求在第一貿(mào)易協(xié)定的框架背景下，對美棉采購加強，這兩點支撐ICE美棉走強；隨著國內(nèi)新疆棉花第二批補貼到位，更加夯實18600元直補政策對穩(wěn)定棉農(nóng)種植意愿的影響，加上目前新疆棉花種植尚無較大氣象災(zāi)害威脅，下一年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計將持穩(wěn)略減；此外儲備棉輪入(外棉)輪出動作有向常態(tài)化發(fā)展的趨勢，國內(nèi)供應(yīng)基本充裕。這時候焦點更多放在需求端，紡織服裝需求疲軟一說已經(jīng)持續(xù)好多年，且遭受疫情、貿(mào)易摩擦等外部因素重挫，何時回暖？ 

　　本次調(diào)研對象以佛山當(dāng)?shù)丶喚€、坯布生產(chǎn)商、貿(mào)易商為主，基本以座談形式展開，這類座談的基本內(nèi)容大同小異，無非在于講述當(dāng)下市場慘狀，比如市場整體開機慘淡，某面料商的賬期從此前去年45天擴大到100來天，海外多家接待處閉門，但是我們也通過對話和觀察發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡，比如有19年年底前完成產(chǎn)能擴張的調(diào)研對象，某牛仔面料商的紗線原料來源發(fā)生明顯變化，張槎市場最大的紗線貿(mào)易商在交流過程中電話不斷，交通道路上貨車來往頻繁，西樵市場的織廠在至暗時刻依然保證人員穩(wěn)定，未有裁員打算等等。筆者對于調(diào)研紀(jì)要不做過多陳述，結(jié)合觀察、思考和主觀感受，總結(jié)以下幾個市場跡象。 

　　1、國產(chǎn)紗在市場的占比提升明顯。平地市場某大型牛仔面料商，19年3月調(diào)研發(fā)現(xiàn)他們紗線原料80-90%來自海外進口，以巴基斯坦紗為主，而現(xiàn)在主要以國產(chǎn)紗為主。不難發(fā)現(xiàn)，隨著內(nèi)外紗價價差持續(xù)低位運行，進口紗較國產(chǎn)紗的利潤空間收縮明顯，市場用腳投票做出選擇。未來這一優(yōu)勢能否維持，仍在于內(nèi)外棉花價差如何演繹。在儲備棉輪出保持常態(tài)化，同時國儲對美棉采購進度加快的背景下，棉花價格內(nèi)弱外強的格局延續(xù)，國產(chǎn)紗優(yōu)勢也將進一步帶動國內(nèi)棉花需求恢復(fù)。 

　　 2、外貿(mào)有恢復(fù)的跡象。國內(nèi)對疫情的擔(dān)憂逐漸減緩之際，棉花仍未見明顯反彈很大原因在于下游外貿(mào)訂單萎縮。棉紡企業(yè)，尤其是外貿(mào)為主的企業(yè)經(jīng)營偏謹(jǐn)慎，暫停海外的辦事處營業(yè)工作，保證員工安全。不過，我們從部分紡織外貿(mào)企業(yè)和一些制鞋企業(yè)也了解到，外貿(mào)訂單有恢復(fù)跡象，尤其是以日、韓、孟加拉的訂單為主。但不可忽視國外疫情發(fā)展情況，廠家的接單、生產(chǎn)活動仍對此報以較大擔(dān)憂。 

　　3、資本不眠，金錢繼續(xù)涌入棉紡織行業(yè)。某個織企調(diào)研對象的新工廠正式開辦于去年10月份，主要為了追隨羅紋布行情，負(fù)責(zé)人表示，未來幾年仍看好羅紋布熱潮持續(xù)；另一個調(diào)研對象擁有廠房資源，自己從事棉紡產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)外，也有租客租賃其閑置廠房，用于棉紡成品加工；西樵日均5萬米產(chǎn)能的織廠在疫情期間仍維持人員穩(wěn)定；加上經(jīng)濟資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，都有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游間債務(wù)的維持。種種跡象說明在棉紡行業(yè)的依然有利可圖，信心存在，不少調(diào)研對象均表示當(dāng)前紗線、坯布價格下跌空間有限，甚至有望出現(xiàn)好的抄底機會。 

　　 最令期貨多頭忌憚之處在于國內(nèi)服裝高庫存的事實，但筆者認(rèn)為這一認(rèn)知存在一個誤區(qū)，那就是紡織服裝產(chǎn)業(yè)不等同于其它大宗產(chǎn)業(yè)。從上游每一批棉花都擁有屬于自己獨特的“身份證號碼”，中游不同種類坯布的行情走勢相對獨立，到最終端服裝潮流體現(xiàn)，這條產(chǎn)業(yè)鏈的個性化特征不容忽視。與其說服裝產(chǎn)業(yè)滿足人們穿衣需求，不如說服裝產(chǎn)業(yè)實際滿足的是人們對個性化、時尚潮流的需求。所以，在瞬息萬變的時尚潮流下，過去的服裝庫存所蘊含的價值不值一錢，服裝高庫存的事實也不足為懼。 

　　基于以上跡象，筆者對于棉花需求回暖報以信心，但畢竟產(chǎn)業(yè)鏈鏈條偏長，中間紗、布成品庫存較高，復(fù)蘇過程難以一蹴而就，以階段式回暖呈現(xiàn)。此外，當(dāng)前國外疫情仍未見明顯拐點，外貿(mào)商家態(tài)度依然謹(jǐn)慎為主。長期來看，紡織服裝需求仍建立在終端消費者購買意愿的基礎(chǔ)上，如果后期線上線下服裝零售給出亮眼數(shù)據(jù)，這將對產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一次正向反饋，調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈偏謹(jǐn)慎的經(jīng)營態(tài)度。